发布日期：2023-09-19 13:03    点击次数：52

　　中银国际发布商讨论述称，2023年上半年石油石化行业营收、归母净利润同比下滑，子行业景气度出现分化，油田职业和油气及真金不怕火葬工程板块握续向好。戒指9月11日收盘，行业市盈率(TTM， 剔除负值)为8.37，处在历史(2002年于今)的2.36%分位数，市净率(MRQ ，剔除负值)为1.05，处在历史水平的4.66%分位数。预测后市，国际油价或高位轰动，下贱需求有望慢慢复苏，当期估值处于历史低位水平，看守行业“强于大市”评级。

　　中银国际主要不雅点如下：

　　营收及归母净利同比双降。

　　2023年上半年国际原油及国外自然气价钱高位回调，主要石化居品价钱着落，石油石化行业罢了营收37,715.83亿元，同比减少3.13%。其中，二季度，行业营收为19,200.76亿元，同比减少5.86%，环比增长3.70%。受末端需求复苏较缓以及新产能麇集开释等要素影响，行业盈利智商同比下滑。2023年上半年全行业罢了归母净利润1,318.47亿元，同比减少15.56%，其中， 二季度行业归母净利润为637.26亿元，同比裁减19.75%。环比裁减6.45%。2023年上半年全行业ROE(摊薄)为4.96%，同比下降1.11 pct;销售毛利率和销售净利润率远离为16.75%和3.50%，同比远离下降1.78 pct和0.51 pct，其中，二季度远离为16.60%和3.32%，环比一季度远离裁减0.30 pct和0.36 pct。但和积年数据对比来看，石油石化行业各项设想仍处于连年的高位水平，行业景气度仍看守高位。

　　油田职业和油气及真金不怕火葬工程板块握续向好。

　　2023年上半年，油品石化生意、油田职业和其他石化板块营收罢了正增长，同比远离加多39.46%、16.40%和1.91%。其中二季度，除油品石化生意板块除外，各板块营收均罢了环比正增长。利润方面，油田职业和油气及真金不怕火葬工程板块归母净利润罢了同比增长，涨幅远离为56.62% 和25.96%，真金不怕火油化工、油品石化生意、其他石化、油气斥地板块则盈利承压，归母净利同比远离下滑14.37%、19.82%、91.33%、30.77%。单二季度来看，油田职业、油气及真金不怕火葬工程板块净利润环比看法晋升，增幅远离达到84.50%、42.87%，各板块的应收账款盘活率及存货盘活率均处于合理区间，运营状况精采。

　　行业在建工程小幅下降，固定钞票握续加多。

　　2023年上半年石油石化行业在建工程为5,717.40亿元，同比减少4.13%，固定钞票达到17,726.86亿元，同比增长11.81%。跟着广东石化、盛虹真金不怕火葬一体化神志投产启动，以及浙石化二期相干化工安设慢慢投产，部分龙头企业的在建工程界限有所裁减，其中，中国石油（601857）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）在建工程为1,990.49亿元、329.73亿元、329.31亿元，同比远离裁减18.14%、41.92%、50.84%。同期部分龙头企业在建工程继续彭胀态势，其中中国石化（600028）、恒力石化（600346）、桐昆股份（601233）在建工程远离为2,154.84亿元、429.51亿元、195.22亿元，同比远离增长27.46%、146.85%、40.95%。预测改日，大型真金不怕火葬神志的麇集投产或告一段落，但行业在建工程的界限仍看守在高位水平，固定钞票有望握续增长。

　　提倡柔和以下投资痕迹：

　　国外市花式缘政事放纵继续，国际油价有望在中高位轰动。国有特大型石油公司依托于极度的资源天资以及技巧上风，并束缚提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估，柔和：中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中国海油（600938）(600938.SH)。

　　跟着下贱需求慢慢复苏，民营石化公司新材料神志束缚投产带来增量，且束缚蔓延至新动力材料、致密化学品、可降解塑料等界限，保举：卫星化学（002648）(002648.SZ)、东方盛虹(000301.SZ)、恒力石化(600346.SH)、荣盛石化(002493.SZ)等。

　　石化下贱产业受本钱高位及需求扼制等多重影响，主营业务阶段性承压，行业景气度处于历史低位。改日跟着内需晋升及外需改善，行业景气度有望慢慢诞生，保举行业竞争形貌改善，居品盈利诞生的涤纶长丝行业龙头，桐昆股份(601233.SH)等。

　　风险指示：油价至极波动的风险;群众经济增速不足预期等。

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